Краткое содержание
CVR Partners - это убедительная ценная игра, выгода от роста цен на удобрения и геополитические риски, влияющие на европейские поставки природного газа .
UAN предлагает сильную дивидендную доходность 10%, стабильные операции и низкую корреляцию с более широким рынком, что делает его привлекательным портфелем хеджированием .
Геополитическая напряженность на Ближнем Востоке, особенно вокруг Гормузского пролива, может вызвать рост цен на европейские цены на газ, улучшая экономику удобрений для американских производителей.
Даже без резкого роста цены UAN остается недооцененным с помощью надежного покрытия денежных потоков, стабильного спроса и управляемого долга, поддерживая долгосрочную инвестиционную апелляцию .
Мухаммед Гунаванса/Istock через Getty Images
После того, как рынок удобрений в течение более двух лет снова нагревается . Индекс цен на удобрения, индекс цен на 5% за последний год . Индекс все еще намного ниже своего высокого уровня 2022, но ключевая точка перегиба, вероятно, передал. Скорее всего, в Popirtanted Partnerser -Corpertairser -Corpertair -Corpertair -Corpertizer -Corpertectored Speccrementaizer (.. Индекс цен на удобрения, увеличившись примерно на 18% с начала года в ожиданиях улучшения в его акте:
Данные YCharts
The possibility of a rebound in fertilizer prices improves CVR's profit outlook. The cost of fertilizers is highly subject to economic and trade conditions between the US and Europe. In general, fertilizer production consumes large amounts of natural gas. Higher gas prices increase production costs, which are typically higher in Europe than in the US, due to Europe's difficulty in replacing lost Russian Pipelines . как таковые, когда цены на природный газ в Европе увеличиваются, чем в США, снижение производства удобрений в европейских удобрениях и экспорт США в Европу растут, увеличивая цены и прибыль для американских производителей, таких как CVR Partners .}}}}}
Тем не менее, CVR Partners также подвержены влиянию других экономических факторов, таких как торговля с Китаем, санкции в отношении экспортных гигантов удобрений, Россия и Беларуси, и, как правило, сокращают условия глобальной торговли на Ближнем Востоке. партнеров CVR, также выгодно от более слабых долларов США, как это снижает затраты на импорт для европейских покупателей, улучшает спрос на эксплу
Исторически у меня был бычий взгляд на CVR Partners . Я рассказал об этом в 2022 году, ожидая, что продолжение нехватки из -за более высоких зарубежных цен на природный газ . мой прогноз не оказался правильным, прежде всего из -за снижения в европейском потреблении природного газа, вызванного аномами, а также, а также, а также, что усовершенствовало, что натуральные цены - 3%, а также на уровне. С тех пор его общая доходность, которая включает в себя реинвестированные дивиденды, составляет 14%. На мой взгляд, это подчеркивает тот факт, что UAN - это ценная возможность независимо от условий рынка удобрений .
Европа цена на природный газ в Европе остается намного ниже 2022 уровней ., однако, когда экспорт катари, составляющий часть утраченного российского экспорта, а Катар был высоко подвержен фактору риска гормоза, существует некоторая обеспокоенность тем, что геополитические риски могут вызвать еще одну нехватку природного газа в Европе {2}, если вы сможете ожидать, что в Европе модруется, что в Европе модн будет повысить. упадок .
Геополитика запускает цены на удобрения
Цена удобрений выросла в 2021 году, выросла в 2022 году после начала войны в России-Украине и осталась около 2021 уровня с момента изменения ценовой всплывающей отрыви Поставки, создание ценового дисбаланса, который способствует американским экспортерам удобрений .
Ценовой разрыв между природным газом ЕС и природным газом США является одной из наиболее прямых причин роста цен на удобрения . Природный газ является основным сырью для аммиака, составляя около 70-90% от производственных затрат . в 2022, когда природная газ поднялась выше 100 долл. США, 70% от Europec. С тех пор Спайк изменил, перетаскивая удобрения с ним . Однако цены на импорт природного газа Европы установились на хронически более высоком уровне по сравнению с тем, что в США . См. Ниже:
Данные YCharts
Europe's natural gas shortage ended with improved Northern Hemisphere weather conditions in the 2022-2023 winter, quelling fears that European natural gas inventories would run low. Europe has since increased imports from the US, Norway, Qatar, and others to account for the likely permanent decline in Russian imports following the destruction of the Nord Stream pipelines.
Сегодня в европейском уровне хранения природного газа ниже среднего после того, как в прошлом году превышает среднего, примерно на том же сезольном уровне, что и в 2022. Европе, вероятно, улучшилось частично, потому что его цены были чрезвычайно высокими до 2023 года, что вызвало снижение производства удобрений и увеличение импорта природного газа .}}
I suspect there is a significant risk that Europe's natural gas sources may be threatened by the increasingly volatile situation in the Persian Gulf. For one, natural gas fields may be directly targeted, while Iran has threatened to halt trade (LNG and oil) through the Strait of Hormuz. Iran shares the largest natural gas field, South Pars, with Qatar, with its LNG being a жизненно важный источник природного газа по всей Евразии .
Израиль уже поразил газовое поле, хотя производство Катари остается устойчивым, в то время как Иран частично приостановлен . после нас, и израильские наносители ядерных участков Ирана проголосовали за блокировку гормуза. Значительный риск для евразийских поставки .
Реальность такова, что неясно, являются ли угрозы Ирана реалистичны . Я думаю, что объективно верно, что Иран сделал гораздо больше угроз, чем действия в течение последних недель. Это не для того, чтобы отклонить действия, которые Иран совершил, только для того, чтобы заявить, что эти действия - это необработанные по сравнению с высказываниями Ирана ., как такие, нефтяные и нефтяные цены, нефтяные, нефтяные и нефтяные цены, нефтяные и нефтяные. Скорее всего, предполагается, что это подорвет его отношения с Индией и Китаем, в то время как не может быть ни осуществимым, ни устойчивым .
Даже тогда я бы не упустил бы эту возможность . мне, это потенциально единственный способ, которым Иран мог бы значительно нанести ущерб экономике США, без прямой атаки, которая только поощряет дальнейшее военное участие США . Аналитики Goldman Sachs предсказывают, что Hormuz), которые будут увеличивать EU, примерно на 115 долларов на MWH, или 33/MmBtu, которые будут повысить цены на EU природного газа, что примерно на 115 долларов на MWH, или 33/MmBtu, которые будут повышать природные цены на $ 115, или 33/MmBtu, которые будут увеличивать природный газ. выше .
У меня был бычий взгляд на американский производитель нефти Diamondback (FANG) из -за его потенциала в качестве изгородь против этого конкретного риска . Я добавляю партнеров CVR в эту корзину для хеджирования, потому что она не зависит от нефти, но также будет расти в стоимости, если бы Евразии природные газовые поставки будут скомпрометированы, если бы он увеличил бы потребность в Евразии для нас.
Уан недооценен без ценовой всплески
UAN shares many similarities with FANG despite being in different industries and generally being uncorrelated. They're both US companies that should see higher product pricing due to greater US export demand resulting from an escalation in the Middle Eastern conflict. Further, like FANG, I argue UAN is undervalued today, even if we assume no change in product prices. A geopolitical risk event should приносит пользу UAN; Тем не менее, акции должны продолжать предоставлять ценность долгосрочным инвесторам, даже если глобальная среда стабилизируется .
Дивидендная доходность UAN-это сильная 10%, поддерживаемая TTM «p/e», соотношение 12 . 5x ., хотя этот дивиденд не покрывается только чистым доходом, он покрывается денежным потоком, поскольку цена в TTM UAN-только 5,9x. Дивиденды UAN имеют переменную, основываясь на его доходах, учитывая, что это партнерство с ограниченной ответственностью.
Операционный фокус компании остается стабильной и в первую очередь влияет на макро -условия, влияющие на индустрию удобрений ., его последний инвестор вызывает подробные уровни высокой мощности с акцентом на нитрат аммония мочевины и меньший сегмент аммиака {1}. Его капитальные расходы повышались в последние годы, но это экологически чистые инвестиции {{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{Стоимость капитала повысилась. Стабильный спрос на удобрения от американских фермеров .
Несмотря на то, что распределение цен на природное газ в США и ЕС оказывает значительное влияние на глобальную торговлю удобрениями, США являются чистым импортером удобрений . Последний инвестор отметил, что расширенные тарифы могут повысить цены США, принося пользу местным производителям . Только поесть, не подвергаемые к китайцам, по сравнению с нами, по сравнению с нами. Тарифы на США .
Компания заработана с чистым долгами в размере 426 млн. Долл. США, разумный уровень, учитывая, что его EBITDA стабилизировался на уровне 200 млн долл. США ., у нее также есть избыток оборотного капитала в размере 148 млн долл. США, что резко возросло за последние пять лет:
Данные YCharts
По сути, CVR Partners является относительно скучной компанией ., ее операции не часто меняются, отражая более широкую стабильность индустрии удобрений . Рынок удобрений и партнеры CVR не видят усилий по чрезмерным ростам, озабоченность долгом долгов или сомнительные управляющие решения.}
С 2020 года большинство колебаний цен в цене Уана и его дивидендов были связаны с глобальными проблемами со стороны предложения ., на мой взгляд, каждый год с 2020 года, по крайней мере, одно событие, которое способствовало глобальным шокам предложения на различные навыки на протяженности. и проблемы с доставкой .
Главной тенденцией стала повышенная европейская зависимость от экспорта энергетических предметов в США, сопровождаемое снижением доступности товаров, таких как аммиак, которые требуют значительных количеств энергии., поскольку природный газ стал основным источником электрической энергии в большинстве западных наций (снижение зависимости от угля), снижение производства оплодотворения является простым способом ограничения по договоренности в условиях необходимости в условиях необходимости в море. выключение .
Недавнее ралли Уана, вероятно, частично обусловлено предположением относительно проблемы Ирана . Таким образом, я вижу акции как ключевую хеджирование портфеля против этого потенциально значимого фактора риска ., даже если этот риск снижается, я вижу устойчивую ценность в CVR Partners., и профиль финансового риска, в то время как это не так, пока не дает, а профиль финансового риска. Доходность . Кроме того, из-за его высокого воздействия цен на удобрения, его производительность запаса не коррелирует с показателями S & P 500 (R-квадратная стоимость в ежедневных показателях составляет всего 10%), а его риск рецессии является низким ., что делает UAN отличным, не является геополитным, но с помощью пособий, но с помощью пособия, но с пособий, но в целом. Продолжить .
Конечно, цены на удобрения могут снизиться или затраты могут расти, если США сталкиваются с энергетическими проблемами, не разделенными его торговыми партнерами . с течением времени, снижение мировых проблем со стороны предложения может снизить цены на удобрения достаточной для угрозы, а также проблемы с затратами на зачисление {2}. как правило, не коррелируются с таковыми у большинства акций, что означает, что он должен улучшить профили возврата риска портфеля .
